建投能源：積極發展集中供熱及清潔能源 增持評級 |
作者：威霸洗地機清潔設備 |
| 事件： 公司發布2016年三季報。前三季度公司實現營業收入67.84億元，同比減少5.53%；歸母凈利潤16.42億元，同比減少6.25%，符合申萬預期。 投資要點： 煤價上漲及機組檢修導致三季報業績下滑。年初至9月底，河北省火電累計發電量增速由同比負增長反彈至正增長0.6%。公司因部分機組檢修導致發電總量減少，營業收入同比減少5.53%。三季度煤價加速上漲，受成本上升影響，公司前三季度毛利率較去年同期下降10個百分點。 京津冀限制散煤燃燒，發展集中供熱，公司抓住機遇設立熱力子公司。7月，公司公告以自有資金2億元，獨資設立熱力公司。公司擬通過熱力公司開展區域熱力市場和熱力規劃的調研工作，采用投資、收購、PPP合作等方式開發和整合熱網資源，并開拓供熱領域。出于環保節能考慮，京津冀地區逐步禁止小鍋爐散煤燃燒，推動集中供熱。公司已投入開發遵化2*350MW熱電聯產項目,并積極推進任丘二期和辛集等省內熱電項目。公司作為河北發電供熱的龍頭企業，具備資金、運營經驗上的優勢。 7月公司公告擬出資2億元設立獨資售電公司，積極應對京津冀能源一體化。此前公司已與阿里合作為其張家口云計算中心的直供電訂單。8月國家能源局發布京津唐電網電力直接交易工作規劃，力爭2016年底電力直接交易規模達到全社會用電量的20%。由于河北省清潔能源發電資源有限，公司憑借大型的熱電聯產裝機結構，在售電交易市場中占據成本優勢。 布局清潔能源及海外市場，公司發電項目儲備和開發有序開展。公司16年公告與同一控制人的新天綠色能源、大股東建投集團合作開發樂亭海上風電項目（今年5月已開工），參與開發清潔能源。此外公司參與增資中非基金牽頭的中國海外基礎設施開發投資有限公司，為公司未來在海外市場的發展奠定了基礎。 盈利預測及投資評級：參考三季報及近期煤價變化，我們下調公司16~18年歸母凈利潤分別為19.5、20.07和20.9億元（調整前分別為22.67、24.71和25.7億元），對應EPS分別為1.09、1.12和1.17元/股，目前股價對應16~18年PE分別為9倍、8倍和8倍，低于火電行業10倍平均估值水平。我們認為，隨著公司熱電聯產項目的陸續投產，參與風電開發，公司經營規模有望不斷擴張。維持“增持”評級。 |
