金風科技:中報業績符合預期,風機銷售和風電場開發成果顯著
　　類別：公司研究 機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：劉曉寧 日期：2016-08-31
　　事件:

　　2016年上半年,公司實現營業收入109.21億元,較上年同期同比增長15.82%;歸屬于上市公司股東的凈利潤14.50億元,較上年同期增長16.43%。公司實現基本每股收益0.5301元,較上年同期增長14.69%。

　　投資要點:

　　中報業績符合預期,業績持續穩步增長。報告期內,公司風力發電機組及零部件銷售收入為人民幣91.88億元,同比增長14.46%。截止報告期末,公司待執行訂單總量7666.50MW,中標未簽訂單總量4657.00MW,公司持有的待執行訂單和中標未簽訂單合計為12323.5MW。公司新增裝機容量2468MW,相比去年同期增加了18.5%。其中,2.0MW風力發電機組已進入批量生產和交付階段,規模效益顯現,毛利率由去年同期的22.67%提升至報告期內的24.21%,銷售容量同比增長620%。公司各項業務進展順利,業績持續穩步增長。

　　積極推進風電服務業務轉型,解決方案創造多重價值。公司為實現在風電服務業務板塊的轉型升級,相繼推出數字化運維及智慧能效解決方案。數字化運維整體解決方案是以可靠的服務人員和服務體系為基礎,結合風電數字化運維平臺及風電物聯網建立智能化大型風電場運維服務體系,有利于為客戶和企業創造更多經濟價值,降低企業運營和風電場運營成本;智慧能效解決方案是以智能微電網+智慧能源監控平臺+負荷側系統為核心的解決方案,結合公司自主開發的智慧能效監控系統,達到綜合利用率最佳的目的,實現能源管理數字化、網絡化和空間可視化。

　　風電場投資開發業績大幅增長,國內外并網裝機成果顯著。盡管受到棄風限電影響,公司風電場投資開發業務仍實現收入大幅增長。報告期內,公司經營的風電項目實現發電收入人民幣11.3986億元,同比增長36.55%;公司新增權益核準容量217.5MW,國內新增并網發電裝機容量418.80MW,新增權益并網發電裝機容量376.95MW。截至2016年6月,風電場累計并網發電裝機容量3463.20MW,累計權益并網發電裝機容量2902.38MW;在建風電場項目容量1327MW,權益容量1265.14MW。同時,公司國際風電項目已完工風電場裝機容量246MW,權益裝機容量121.7MW。而全資子公司金風美國有限公司與RenewableEnergySystemsAmericasInc.(RES)簽署協議,收購其位于美國德克薩斯州的Rattlesnake風電項目,項目容量160MW,建成后該項目將成為公司在北美最大風電場。

　　維持盈利預測與估值不變:我們認為公司是風電行業龍頭,未來持續受益國內市場增長和行業限電改善,同時公司商業模式不斷創新,行業市場占有率提升。我們預計公司2016-2018年收入分別為328.59、399.31、460.89億元,歸屬母公司凈利潤分別為31.94、39.46、46.35億元,對應每股收益分別為1.17、1.44、1.69元/股,當前股價對應的PE分別為14倍、11倍和10倍。維持“買入”評級。