首航節能:上網電價終落地,光熱業務乘風而起
　　類別：公司研究 機構：聯訊證券股份有限公司 研究員：王鳳華 日期：2016-09-08
　　光熱發電優勢明顯,“十三五”期間投資總額超千億

　　光熱發電自帶廉價儲能系統,成本低、效率高;供電穩定,可作為基礎負荷電源;且發電容量可信度更高。我國太陽能資源豐富,可集中開發光熱發電裝機容量高達3千億瓦以上?！笆濉睍r期將大力推進光熱發電試點示范工程,總投資將超過千億元,我國光熱發電進入爆發式增長期。

　　光熱發電優勢明顯,“十三五”期間投資總額超千億

　　千呼萬喚,光熱上網電價終于出臺,定價1.15元/度!上網電價出臺,給業內各方吃下定心丸。預計近期首批示范項目也將公布,光熱項目集中建設的高潮即將到來。

　　國內唯一光熱熔鹽塔式全產業鏈布局公司,非公開發行彰顯公司野心

　　敦煌光熱發電一期10MW熔巖塔式光熱發電項目將于8月并網發電,并擬通過非公開發行股票募集資金46億元,支持二期2*50MW項目建設與產能擴張。公司又獲得中廣核德令哈50MW光熱項目EPC訂單。將進一步奠定其在光熱發電領域的龍頭地位。

　　商業化又進一步,工業廢水“零排放”簽下第一單

　　依托現有海水淡化技術,公司延伸出工業廢水“零排放”技術,并于近日與國信煤電簽訂合作開發訂單。這套技術可以有效解決煤電廢水高鹽度與脫硫問題,且相比其他方法,更具經濟型。該訂單的簽訂,有助于公司拓展水污染治理市場。公司去年成立廈門子公司,致力于拓展南方水資源治理業務的商業發展。

　　公司空冷業務收入保持穩定

　　公司電站空冷業務占公司總收入比重達到81.9%,占利潤比重78.34%。目前在電站空冷的市場占有率穩定在50%左右。在手訂單保證了公司未來幾年空冷業務收入穩定。

　　盈利預測與投資建議

　　我們預計16/17/18年,公司凈利潤分別為3.18億元、6.92億元、10.09億元。考慮到增發的攤薄影響,16/17/18年EPS分別為0.13元、0.28元、0.41元,對應PE為72.85、33.42、22.93。到2017年光熱收入將大量確認,我們給予公司2017年40倍PE,對應目標價11.2元。首次覆蓋,給予“買入”評級。

　　風險提示

　　公司自有光熱發電項目建設與上網進度低于預期;國家對光熱發電政策出現重大變化;EPC項目進度低于預期;余熱發電項目建設進度低于預期;空冷訂單項目進度低于預期;宏觀經濟與市場系統性風險。