拓日新能:制造端持續發力,電站收入逐步提升
　　類別：公司研究 機構：東北證券股份有限公司 研究員：龔斯聞 日期：2016-08-30
　　公司2016年上半年實現營收6.41億元,同比增長178.63%;歸屬上市公司股東凈利潤5820.32萬元,同比增長381.18%;基本每股收益0.09元。公司2016年前三季度預計凈利潤7800-8500萬元,同比增長155.28%-178.19%。

　　制造端精耕細作,持續發力:公司管理層具備很強的創新基因,對光伏產業鏈多數環節均有大量自主研究創新,公司縱向產業鏈完善、產品品種齊全、生產裝備自制、成本控制及市場抗風險能力良好。

　　上半年公司晶硅組件實現營收3.61億元,同比大增429.46%;光伏玻璃實現營收0.90億元,同比大增57.88%。2016年上半年公司制造端繼續維持高增長,未來光伏行業整體增速雖會有下滑,但精耕細作具備強成本控制能力的拓日新能無疑會在競爭中占據優勢。

　　產能有序擴充,技改助推降本:公司計劃年底前逐步實現組件1GW和光伏玻璃2GW產能,前期公司已進行了全自動組件產線升級改造,同時完成了新型多線切割機的試制,后續硅片產能也有望快速擴充。目前公司擁有深圳、四川樂山、陜西渭南、青海西寧、新疆喀什五大產業基地,產業鏈相互配套,保障了公司制造成本優勢。

　　電站建設精益求精,收入持續提升:截至6月底,公司已并網驗收光伏電站220MW,電站收入在上半年得到逐步釋放。下半年公司將持續開發地面電站,并積極開拓光伏扶貧及分布式項目。公司深度分析電站建設運營各個環節,精益求精,具備優異的成本控制能力和電站運維能力,目前運營電站實際發電數據均居當地前列。

　　我們預計公司2016至2018年EPS為0.28、0.38和0.50元。公司光伏產業鏈成本控制水平強,電站建設運營能力佳,業績有望持續高增長,繼續給予增持評級。

　　風險提示(1)下游需求不及預期(2)電站業務開拓不及預期。