愛康科技公司點(diǎn)評:加速推進(jìn)一體兩翼發(fā)展戰(zhàn)略,向新能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：太平洋證券股份有限公司 研究員：張學(xué) 日期：2016-06-23
　　光伏電站超過1GW,堅定轉(zhuǎn)型做電站運(yùn)營服務(wù)商。截至目前,公司已經(jīng)并網(wǎng)或進(jìn)入并網(wǎng)階段的光伏發(fā)電項目合計約1GW。電站持有量處于國內(nèi)同行業(yè)民營企業(yè)的前列。由于光伏發(fā)電在西北部地區(qū)存在著較為嚴(yán)重的棄光限電問題,2016年公司對于光伏發(fā)電采取相對保守的策略,計劃新建優(yōu)質(zhì)光伏電站,同時出售部分存量電站,以優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量、提高資金周轉(zhuǎn)效率。未來電站業(yè)務(wù)發(fā)展將以輕資產(chǎn)加服務(wù)為原則。長遠(yuǎn)來看,隨著國家相關(guān)扶持新能源發(fā)電政策的落地、西部地區(qū)電力輸送配套建設(shè)的逐步完工并投入運(yùn)營,光伏電站限電問題將會很快得到改善,從而大幅提升電站的盈利能力。

　　前期,公司與龍南縣政府在其轄區(qū)內(nèi)尋找建設(shè)320MW太陽能光伏電站項目的投資機(jī)會,進(jìn)一步有利于公司既定光伏電站運(yùn)維目標(biāo)規(guī)模的實現(xiàn)。以優(yōu)質(zhì)電站為基礎(chǔ)資產(chǎn),進(jìn)一步拓寬電站后市場空間,有利于公司打造電站與能源互聯(lián)網(wǎng)、能源金融鏈等能源服務(wù)一體化產(chǎn)業(yè)鏈空間,光伏產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步下移,未來增長空間放量。同時,近期,公司與撫州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議開發(fā)光伏電站200MW,積極布局光伏扶貧。

　　加速布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和電改,構(gòu)筑新的增長點(diǎn)。進(jìn)入2016年以來,公司積極布局新能源汽車和充電樁領(lǐng)域。截至目前,公司分別與贛州市南康區(qū)人民政府、崇義縣人民政府、上猶縣人民政府和龍南縣人民政府等政府簽署戰(zhàn)略協(xié)議,投資建設(shè)新能源汽車和充電站充電樁業(yè)務(wù)。近期,公司與撫州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,公司擬在撫州高新區(qū)范圍內(nèi)投資建造5萬根充電樁。目前,相關(guān)戰(zhàn)略協(xié)議正在積極落地。同時,公司宣布投資設(shè)立新能源汽車運(yùn)營公司和充電服務(wù)公司,彰顯公司的“從制造業(yè)向能源服務(wù)(金融)業(yè)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的信心和定力。截至目前,公司在全國超過100個縣市設(shè)立了電站項目公司,為充分利用公司廣泛的區(qū)域布局優(yōu)勢,在全國開拓新能源消費(fèi)側(cè)業(yè)務(wù),與上述政府簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,雙方利用各自資源在太陽能電站建設(shè)、新能源充電樁、新能源汽車運(yùn)營等領(lǐng)域開展合作。同時,目前,公司在青海、甘肅、內(nèi)蒙古等地已經(jīng)布局售電公司,隨著電改政策超預(yù)期,我們認(rèn)為公司在售電側(cè)會進(jìn)一步積極布局。新能源的橫向一體化協(xié)同效應(yīng)將會進(jìn)一步凸顯,這有利于公司的以卓越的能源生產(chǎn)商為體、以新能源服務(wù)和新能源金融為翼的“一體兩翼”戰(zhàn)略格局的實現(xiàn),也契合了互聯(lián)網(wǎng)+和“兩個替代”的時代背景(清潔替代和電能替代)。

　　盈利預(yù)測與投資建議:

　　預(yù)計公司16-17年凈利潤分別為3.89和6.08億元,EPS分別為0.50和0.77元,我們看好公司一體兩翼戰(zhàn)略格局驅(qū)動未來發(fā)展空間,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　公司光伏電站運(yùn)營不達(dá)預(yù)期,新能源政策有所變化,新能源汽車和充電站業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。