愛康科技公司點評:加速推進一體兩翼發展戰略,向新能源服務商轉型升級
　　類別：公司研究 機構：太平洋證券股份有限公司 研究員：張學 日期：2016-06-23
　　光伏電站超過1GW,堅定轉型做電站運營服務商。截至目前,公司已經并網或進入并網階段的光伏發電項目合計約1GW。電站持有量處于國內同行業民營企業的前列。由于光伏發電在西北部地區存在著較為嚴重的棄光限電問題,2016年公司對于光伏發電采取相對保守的策略,計劃新建優質光伏電站,同時出售部分存量電站,以優化資產質量、提高資金周轉效率。未來電站業務發展將以輕資產加服務為原則。長遠來看,隨著國家相關扶持新能源發電政策的落地、西部地區電力輸送配套建設的逐步完工并投入運營,光伏電站限電問題將會很快得到改善,從而大幅提升電站的盈利能力。

　　前期,公司與龍南縣政府在其轄區內尋找建設320MW太陽能光伏電站項目的投資機會,進一步有利于公司既定光伏電站運維目標規模的實現。以優質電站為基礎資產,進一步拓寬電站后市場空間,有利于公司打造電站與能源互聯網、能源金融鏈等能源服務一體化產業鏈空間,光伏產業鏈將進一步下移,未來增長空間放量。同時,近期,公司與撫州高新技術產業開發區管委會簽署戰略合作協議開發光伏電站200MW,積極布局光伏扶貧。

　　加速布局新能源汽車產業鏈和電改,構筑新的增長點。進入2016年以來,公司積極布局新能源汽車和充電樁領域。截至目前,公司分別與贛州市南康區人民政府、崇義縣人民政府、上猶縣人民政府和龍南縣人民政府等政府簽署戰略協議,投資建設新能源汽車和充電站充電樁業務。近期,公司與撫州高新技術產業開發區管委會簽署戰略合作協議,公司擬在撫州高新區范圍內投資建造5萬根充電樁。目前,相關戰略協議正在積極落地。同時,公司宣布投資設立新能源汽車運營公司和充電服務公司,彰顯公司的“從制造業向能源服務(金融)業”戰略轉型的信心和定力。截至目前,公司在全國超過100個縣市設立了電站項目公司,為充分利用公司廣泛的區域布局優勢,在全國開拓新能源消費側業務,與上述政府簽訂戰略合作框架協議,雙方利用各自資源在太陽能電站建設、新能源充電樁、新能源汽車運營等領域開展合作。同時,目前,公司在青海、甘肅、內蒙古等地已經布局售電公司,隨著電改政策超預期,我們認為公司在售電側會進一步積極布局。新能源的橫向一體化協同效應將會進一步凸顯,這有利于公司的以卓越的能源生產商為體、以新能源服務和新能源金融為翼的“一體兩翼”戰略格局的實現,也契合了互聯網+和“兩個替代”的時代背景(清潔替代和電能替代)。

　　盈利預測與投資建議:

　　預計公司16-17年凈利潤分別為3.89和6.08億元,EPS分別為0.50和0.77元,我們看好公司一體兩翼戰略格局驅動未來發展空間,給予“買入”評級。

　　風險提示

　　公司光伏電站運營不達預期,新能源政策有所變化,新能源汽車和充電站業務推進不達預期。